Введение 2

1. Привилегированные акции и некоторые особенности их оценки_ 3

1.1. Особенности привилегированных акций и права их владельцев 3

1.2. Общий подход к оценке стоимости привилегированных акций_ 6

1.2.1. Прогнозирование денежных потоков 6

Возможно вы искали - Курсовая работа: Привлечение инностранных инвестиций в инновационное развитие промышленных предприятий

1.2.2. Определение ставки дисконтирования 7

2.3. Некоторые аспекты оценки привилегированных акций_ 9

2. Некоторые особенности определения рыночной стоимости привилегированных акций доходным подходом. 11

2.1. Доходный подход: оценка привилегированных акций_ 11

2.2. Прогнозирование будущих дивидендных выплат 12

Похожий материал - Реферат: Привлечение иностранного капитала в город Евпатория

2.3. Определение ставки дисконтирования 12

2.3.1. Модель CAPM_ 13

2.3.2.Модель Шелтона 14

2.3.3.Модель Блэка-Шоулза 15

2.3.4.Модель Норина - Вольфсона 16

Очень интересно - Курсовая работа: Приволжский федеральный округ современное состояние и перспективы развития на примере Республики

2.4. Использование опционных моделей для оценки прав привилегированных акционеров 16

3. Экономический анализ привилегированных акций российских предприятий 24

3.1. Об отличительных особенностях, определяющих рыночную стоимость привилегированных акций. 24

3.2. Обоснование предлагаемого подхода 25

3.3. Коротко о методах обработки. 25

Вам будет интересно - Контрольная работа: Приемы анализа хозяйственной деятельности. Способы абсолютных разниц как один из приемов элимирования

3.4. Результаты обработки_ 25

3.5. Выводы_ 26

Заключение 29

Список литературы_ 31

Введение

Привилегированные акции - это акции, дающие преимущественное право их держателям на получение дивидендов и/или части активов акционерного общества при его ликвидации.

Похожий материал - Контрольная работа: Приёмы финансового анализа и оценки предпринимательских рисков

По привилегированным акциям размер дивиденда устанавливается акционерным обществом заранее еще при их выпуске. Это так называемый фиксированный дивиденд.

Привилегированные акции в России торгуются в среднем с дисконтом от 20% до 60% к обыкновенным, в то время как на западных рынках такая диспропорция отсутствует. Существенный дисконт российских привилегированных акций объясняется их невысокой ликвидностью вследствие низкой корпоративной культуры эмитентов, отсутствия единых стандартов расчета чистой прибыли (для определения дивидендов) и незащищенности прав их держателей. Однако в последнее время ситуация постепенно меняется и привилегированные акции приобретают все большую популярность среди инвесторов. Прежде всего, существенно повысились прозрачность и стандарты корпоративного управления российских эмитентов. Кроме того, вступила в силу новая редакция закона "Об акционерных обществах", в результате чего права держателей привилегированных акций получили надежную юридическую защиту. Теперь владельцам привилегированных акций обеспечено право отдельного голосования по всем вопросам, затрагивающим их интересы. Более того, для принятия таких решений необходимо одобрение 75% держателей привилегированных акций. Ранее голоса акционеров, владеющих привилегированными акциями, учитывались при принятии решений лишь весьма ограниченного числа вопросов, а вопрос конвертации привилегированных акций в обыкновенные владельцы последних могли решать без участия держателей привилегированных.

В ближайшее время ожидается принятие закона Госдумой, в соответствии с которым будет введено стандартизированное понятие чистой прибыли, что прибавит дополнительную ценность привилегированным акциям. Наиболее примечательным примером нетрадиционного расчета чистой прибыли является Сургутнефтегаз, собственная методика которого заключается в вычитании из чистой прибыли капитальных затрат, в результате чего размер дивидендов, соответственно, уменьшается. Принятие данного закона заставит менеджмент Сургутнефтегаза пересмотреть размер дивидендов по своим привилегированным акциям в сторону повышения.

Привлекательность вложений в привилегированные акции также возрастает в случае ожидаемой реструктуризации конкретной отрасли или компании. Здесь большие ожидания связаны с конвертацией привилегированных акций энергокомпаний в обыкновенные в пропорции 1:1.