Модели активизации биржевой торговли ценными бумагами
На сегодняшний день организованный фондовый рынок Казахстана, представленный АО «Казахстанская фондовая биржа» (KASE) соответствует практически всем стандартам развитых биржевых систем Запада. Нереализованными по сегодняшний день являются вопросы выработки единой методики оценки ликвидности ценных бумаг и кредитования ценными бумагами. Без этих двух составляющих, не может быть речи о полной интеграции фондового рынка Казахстана в мировой финансовый рынок.
Оценка ликвидности ценных бумаг по результатам биржевых торгов
Ликвидность является одной из важнейших характеристик инвестиционной привлекательности ценных бумаг, на которую ориентируются операторы фондового рынка, особенно в условиях его низкой ликвидности. Методики оценки ликвидности ценных бумаг не существует, а предложенные количественные методы отличаются сложностью расчетов и низкой информативностью для операторов рынка. В связи с чем с этим наибольшее распространение получили различные экспертные методы оценки
Ликвидность - «способность рынка поглощать ценные бумаги, мера их продаж при существующем уровне цен, без их существенного изменения» [[1] ].
Возможно вы искали - Дипломная работа: Перспективы и дальнейшее развитие налога на имущество
В большинстве случаев на практике ликвидность ценных бумаг оценивается качественно, на основе наблюдений за рынком. Существуют также методики экспертной оценки ликвидности. Одна из них основывается на ежеквартальном рейтинге акций, который учитывает количество котировок на покупку-продажу, средний спрэд на акции, объем торгов и количество заключенных сделок [[2] ].
Единый подход к количественной оценке ликвидности ценных бумаг отсутствует. Так, например, В.В. Твардовский предлагает учитывать следующие показатели [[3] ]:
-средний оборот торгов по ценной бумаге в день;
-количество сделок, совершаемых участниками торгов в единицу времени (день);
-спрэд между ценами спроса и предложения;
Похожий материал - Курсовая работа: Перспективы конвертируемости рубля
-среднее количество дней обращения ценной бумаги;
-отношение количества акций на биржевых площадках к общему числу выпущенных акций.
Из приведенного выше определения ликвидности со всей очевидностью следует, что ликвидность ценной бумаги характеризует соотношение ее спроса и предложения. В то же время большинство показателей, используемых для оценки ликвидности, лишь косвенно характеризуют это важнейшее свойство, что влечет за собой применение экспертных методов количественной оценки.
Достаточно сложная, многоступенчатая методика расчета коэффициента ликвидности [[4] ] акций предложена в целях их группирования по уровню ликвидности. Отличительная особенность этой методики состоит в том, что показатели, характеризующие ликвидность акций различных эмитентов (среднедневной оборот, медиана среднедневного оборота и среднедневное количество сделок, совершенных на фондовой бирже в течение года), сопоставляются с аналогичными показателями лидирующих в данной группе акций одного из эмитентов. При расчете коэффициента ликвидности 3 перечисленных показателя выражаются не в абсолютных значениях, а в десятичных логарифмах этих значений. Коэффициент ликвидности рассчитывается как среднее арифметическое полученных относительных значений трех показателей.
Следует, однако, заметить, что понятие «ликвидности» может распространяться не только на акции, но и на другие эмиссионные ценные бумаги. При этом для операторов рынка важна не сама по себе дискретная оценка ликвидности конкретной ценной бумаги в данный момент или за определенный период времени, но и изменение (динамика) соответствующего показателя во времени, т. е. возможность оперативного контроля ликвидности в целях прогнозирования ее возможных изменений в последующем периоде. Указанная выше методика из-за своей громоздкости вряд ли пригодна для решения такой задачи.
Очень интересно - Курсовая работа: Перспективы развития налоговой системы России
Для оценки ликвидности акций предлагаются 3 показателя: коэффициент ликвидности акций, коэффициент предложения-спроса и коэффициент оборота акций. Соответственно, коэффициент ликвидности акций (кл ) «характеризует возможность продажи акций конкретного эмитента»:
(8)
где Цпредл. - общий объем предложения акций; Цспр - реальный объем продажи акций.
Коэффициент «предложение-спрос» kn/n «свидетельствует о соотношении цен предложения и спроса»:
, (9)
Вам будет интересно - Курсовая работа: Перспективы развития форм государственной финансовой поддержки малого бизнеса. Особенности функционирования финансов субъектов хозяйствования без образования юридического лица
где Цпредл. - цена предложения акций; Цспр - цена спроса на акции.
Коэффициент оборота акций (Коб) «дает возможность определить объем обращения акций конкретного эмитента и является разновидностью показателей ликвидности»:
(10)
где Кс.а - капитализированная стоимость акций.
Аналогичный показатель, именуемый оборотным коэффициентом широко используется в литературе для сопоставления рынков акций.
Похожий материал - Дипломная работа: Підвищення ефективності пенсійного забезпечення у Дніпропетровському регіоні
Исходя из того, что в формулы для расчета коэффициентов кл и коб входит один и тот же показатель Yпрод, понятно, что под терминами «объем предложения» и «объем продажи» имеется в виду не количество акций в штуках, а их общая стоимость.
Что же касается формулы для расчета коэффициента ликвидности кл , то, поскольку реальный объем продажи, т. е. общая стоимость проданных акций одного эмитента, может на практике превышать объем их предложения (за счет повышения цены спроса в ходе торгов по сравнению с ценой предложения при реализации всех предложенных к продаже акций), не исключаются случаи, при которых Vпpoд. > Vпредл и соответственно кл < 1 при высокой степени ликвидности акций. И, наоборот, при низкой ликвидности Vпpoд. < Vпредл., а кл > 1.
Таким образом, при использовании предложенной формулы возникает определенное логическое противоречие, затрудняющее восприятие данного показателя.
Аналогичное замечание относится и к формуле для коэффициента кn/n