1. Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно;
2. При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект[15, С.20].
Для использования механизма финансового левериджа необходимо соблюдать следующие условия:
- уровень процентной ставки по кредитам должен быть ниже рентабельности производства;
- относительно стабильная экономическая ситуация;
Возможно вы искали - Реферат: Земское и городское самоуправление во второй половине XIX начале XX в
- возможность для собственников размещать свои средства на условиях, повышающих эффективность капитала.
Эффект финансового рычага проявляется положительно только тогда, когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и ставкой процента является положительной.
Из приведенной формулы расчета эффекта финансового рычага можно выделить три части:
1. Налоговый корректор (1-Ск), показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с разным уровнем налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Налоговый корректор может использоваться для управления рентабельности собственного капитала, если по различным видам предприятия установлены дифференцированные ставки по налогу на прибыль или в других аналогичных случаях;
2. Дифференциал финансового левериджа (КР-Ск), характеризует разницу между рентабельностью производства и средним размером процента за кредит. Является главным условием, формирующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования;
Похожий материал - Реферат: Понятие и виды правовых систем современности
3. Плечо финансового левериджа (ЗК/СК), характеризует сумму заемных источников, привлеченных предприятием на один рубль собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала[10, С. 305].
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия. Рассмотренные подходы к формированию, распределению и анализу таких показателей, как прибыль и рентабельность, позволят управлять деятельностью предприятия в целях максимизации финансовых результатов.
Таблица 1 – Расчет эффекта финансового рычага на примере ОАО «Прогресс» за 2006 – 2007 г.г.
| показатель | год | 2007г. в % к 2006 г. | |
| 2006 | 2007 | ||
|
Собственный капитал, тыс. руб. | 51105 | 50904 | 99,6 |
|
Заемный капитал, тыс. руб. | 38027 | 66367 | 174,5 |
|
Операционная прибыль, тыс. руб. | -726 | -939 | 129,3 |
|
Очень интересно - Реферат: Лирика 11 Ставка процента по заемному капиталу, % | 20 | 20 | 100 |
|
Сумма процентов по заемному капиталу, тыс. руб. | 7605,4 | 13273,4 | 174,5 |
|
Ставка налога на прибыль, % | 24 | 24 | 100 |
|
Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб. | 6879,4 | 12334,4 | 179,3 |
|
Сумма налога на прибыль, тыс. руб. | 1651,06 | 2960,26 | 179,3 |
|
Вам будет интересно - Реферат: Along Came A Spider Essay Research Paper Чистая прибыль, тыс. руб. | 5228,34 | 9374,14 | 179,3 |
|
Чистая рентабельность собственного капитала, % | 10,23 | 18,41 | 180,0 |
|
Эффект финансового рычага, % | -5,49 | -1,57 | 28,6 |
ЭФР=(1-0,24)*(10,23-20)*38027/51105=-5,49%
ЭФР=(1-0,24)*(18,41-20)*66367/50904=-1,57%
Похожий материал - Реферат: Банковская тайна 3
Из данных таблицы видно, что эффект финансового рычага отрицательный, это значит, что увеличение заемного капитала нецелесообразно, это снижает рентабельность собственного капитала. Как видно, чистая прибыль в 2007 г. по сравнению с 2006 г. увеличилась на 79,3 % или на 4145,8 тыс. руб., в том числе за счет увеличения налогооблагаемой прибыли на 79,3 % или на 5455 тыс. руб. Уровень рентабельности вырос на 80,0 % .
Одной из основных составляющих формулы эффекта финансового рычага выступает так называемый дифференциал финансового рычага (RA – RD) или разница между рентабельностью активов организации и ставкой процента по заемному капиталу. В соответствии с формулой и расчетами, представленными в табл. 1, вся сумма процентов по заемным средствам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага (табл. 2). А теперь рассмотрим влияние налогообложения на доходност